玻璃基本面平稳 短线上行乏力

摘要：玻璃期货近期在商品市场波动较大的背景下表现有些迷失了自我，但本周以来趋于稳定。现货价格在总体看表现平稳，出库情况正常，基本面整体表现良好，市场价格波动不大。从当前盘面表现及供需情况分析，玻璃期货中期仍可能有上涨空间，但短期上行乏力，价格仍需有探低回调的过程，且玻璃期货盘面小，短线波动剧烈，希望投资者控制仓位。 　　 玻璃期货从2016年春节前后在逐步震荡中获得上行机会，走出较为稳定的中期上行形态，从850点附近的底部区域一路高歌猛进上行约200点。在这期间玻璃基本面配合的也很不错，由于现货生产、流通企业2015年效益和现金流情况都不错，现货价格稳定上行，市场心态同比去年也相对较为乐观。总的来看，建材板块如螺纹、铁矿、玻璃等品种从底部的价格向上趋势已经显现，虽然在市场出现过热迹象时，市场管理层采取一系列降温措施，使得盘面形态由多转空，玻璃亦出现超过100点的跌幅，但近期盘面止跌，现货市场运行平稳，市场信心有所平复。不过玻璃期货本身具有盘面体量较小、盘中跳动较大、干扰因素较多、波动方向突变多等特性，且从近半年的走势来看，目前的走势与黑色品种联动过于紧密，投机属性较重，不建议作为投资组合中的多头来配置。从盘面技术形态分析，在止跌后持仓、交易量均表现较为平庸，多方表现的较为谨慎，在大的推动因素介入市场之前，上行动能仍嫌不足。 　　 　　二、宏观及基本面分析： 　　 　　1、宏观经济仍处下行通道 　　 　　从国内宏观经济看，目前经济走势基本稳定，但仍然偏弱，面临着诸多风险。A股市场在4月央行卡紧流动性的前提下，市场流动性缩减，量能缩小明显，指数走弱，商品市场亦受到情绪带动，出现一轮大的下跌，目前短期企稳，但市场普遍偏悲观，预示下方或仍有空间。同时一线城市炒作过热的房地产纷纷受到紧急出台的限购政策影响，导致市场信心受到冲击。 　　 　　当前对比与工业品有关的主要宏观经济指标均表现一般。2016第一季度GDP同比增速为6.7%，较2015年同期下滑了0.3个百分点，继续创出新低。CPI、PPI、PMI等主要经济指标则从春节前的低谷中普遍有所反弹，其中4月CPI同比增速2.30%，连续三个月环比持平，同比上涨近1%；工业品PPI指数4月当月同比-3.40%，连续四个月环比反弹；4月份制造业PMI指数报50.10，较上月下滑0.1，只是勉强维持于荣枯线以上，而更多反映中小企业运行状况的财新PMI指数则不容乐观，自2015年2月以来一直处于50的临界线以下，市场仍然表现较为低迷。 　　 　　这些主要宏观经济指标的走势也局限了大宗商品价格的走势，虽然由于短期政策利好出现凌驾于基本面的大幅反弹，但在回归本源大幅下挫后，仍未能看到中长线的上涨希望。预计多数商品品种还是会呈现短线上涨中线下跌的走势，虽然建材板块在这一轮反弹中表现偏强，但玻璃期价在超过900点后，下方尚有支撑，但是短期上行阻力也比较大，预期涨幅有限，较大的反弹短期还很难看到，或需探底后再行展开。 　　 　　另一个值得关注的焦点仍然来自供给侧改革，从中央近期在各类会议和公开媒体的发声来看，供给侧改革将成为“十三五”计划中尤为关键的一环。而日前刚刚发布的《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》总体思想仍然围绕“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局展开，手段上强调压减过剩产能、加快转型升级、促进降本增效、完善支持政策等。在近期的国务院报告中也特别提出要在未来两年中削减10%的煤、钢产能，虽然仅限于国企，但对市场的震动不可谓不大，从中长期来看，至少两方面将稳定并利多建材板块价格，一个是过剩产能的挤出，一个是环保措施导致的成本上升，势必要反映到终端价格中去。 　　 　　2、行业基本面表现平稳 　　 　　1)玻璃现货三大指数走势稳健 　　 　　中国玻璃网提供的中国玻璃三大指数近期反弹之势较为稳健。2016年5月13日中国玻璃综合指数885.39点，环比上周上涨9.80点，同比去年同期上涨52.74点；中国玻璃价格指数883.45点，环比上周上涨12.04点，同比去年同期上涨63.82点；中国玻璃信心指数893.15点，环比上周上涨0.82点，同比去年同期上涨8.40点。从上周开始，现货市场价格有比较大幅度的上涨，整体产销基本均衡，生产企业库存继续小幅度下降，市场情绪转暖。 　　 　　对于后期市场需求，由于2015年玻璃生产企业和贸易企业大多现金流情况转好，压力同比减低，但目前市场参与者大多较为低调，认为虽然价格上涨稳健，但整体供需矛盾仍突出，未来中长期价格走势仍难以判断。考虑到市场情绪并不似去年般悲观，故预计即使有回调也不会很大。 　　 　　2)玻璃现货市场分化仍明显 　　 　　从消费需求看，北方地区市场需求继续增加，而其他地区增量有限；南方地区市场价格上涨的主要原因在于生产企业的拉动，并非内在市场需求促进。目前南方市场消费需求处于淡季，部分地区已经开始进入麦收季节，后期需求增量有限。山东和安徽等地区市场需求相对较好，市场心理相对乐观。沙河地区继续保持良好的势头，生产企业和贸易商的库存都不大，加工企业订单较好。 　　 　　目前全国白玻均价1211元，环比上周上涨16元，同比去年上涨87元。周末浮法玻璃产能利用率为68.69%；环比上周上涨0.00%，同比去年上涨-4.07%。在产产能85422万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加-2664万重箱。周末行业库存3361万重箱，环比上周增加-14万重箱，同比去年增加-203万重箱。周末库存天数14.36天，环比上周增加-0.06天，同比增加-0.41天。 　　 　　从各个主产地的价格走势看，除了华中地区价格仍处于低位徘徊外，其它地区涨势均比较乐观，尤其是华北地区，目前沙河地区大部分生产企业的薄板玻璃都库存偏低，厚板玻璃比较多。贸易商经过前期的销售，自身库存也处于偏低的水平，因此即便是生产企业小幅度涨价也不影响正常的销售。华东地区则由于深加工企业订单状况一般的影响，涨势略有放缓。现在沙河地区玻璃对安徽和山东等市场冲击减弱，但是湖北地区玻璃对江浙沪一带影响比较大，近期有增量的玻璃流入上述市场。华南地区正处于销售淡季，同时受到雨水较多的影响，不利于玻璃原片的仓储，因此贸易商并不会因为涨价而加快进货速度，后期市场价格稳定为主。 　　 　　随着国家环保举措的日益严厉，近两年来玻璃行业产能利用率下降较为明显，目前经过一轮整理，已经回落到70%以下，而截至上周末浮法线在产产能85422万重箱，环比持平，同比去年降低2184万重箱，可以看出产能利用率的下降对玻璃的价格起到了一定的支撑作用。而截至上周末浮法线库存3361万重箱，环比减少14万重箱，同比去年减少197万重箱。虽然看库存较前期高点有一定回落，但库存/产能比仍在高位徘徊，并未有明显的下降，玻璃行业的整体反弹仍然面临较重的压力。 　　 　　3)原料市场疲弱 　　 　　作为玻璃成本重要支撑的燃料部分，燃料和重质纯碱市场近期价格出现大幅下挫，仅重质纯碱价格变动不大，由于未来几年新增产能较少，供需关系向卖方端移动，未来原料价格可能继续走低。重油价格仍然延续了前期的下滑走势，考虑到原油价格的回暖，后市重油市场价格有望止跌。从价格走势图看，原燃料市场价格总体下行，但对终端玻璃价格影响并不太大，反而促进了玻璃生产企业的利润。预计上游原料方面对玻璃现阶段价格的走势并无直接性的影响，短期内玻璃价格将保持稳健。 　　 　　4)下游需求表现回升 　　 　　玻璃的最主要下游是房地产业，近些年来，房地产步入不景气区间，但国家出于稳定经济全局的考虑，对房地产业仍不时有扶持政策出台。2016年伊始，中国人民银行、中国银行(601988,股吧)业监督管理委员会发布《关于调整个人住房贷款政策有关问题的通知》，非限购城市首套房最低首付在过去25%的比例上，允许各地可以根据情况调整到20%首付的比例。从短期刺激的角度来说，由于年末年初竣工面积集中的原因，对玻璃的利好甚至要高过螺纹钢，短期内虽然市场过热以及限购政策对玻璃价格上涨产生一定影响，但是我们有理由认为，玻璃现货价格扔家保持稳定。 　　 　　同理，随着国家对汽车进行“去库存”的举措，如对1.6升以下排量乘用车减免一半购置税等政策的出台，再加上春节的传统购销旺季，近半年来汽车产销量环比、同比均出现明显回升，对玻璃行业整体无疑有较大促进作用。而在盛产高档汽车玻璃的华南地区，表现将会更加稳定，行业的带动效应也使得玻璃短线走势偏强。 　　 　　三、未来短线走势上行仍存阻力： 　　 　　依据当前情况进行的分析，预计玻璃期货在前一轮大幅下跌后，价格重心在一定程度上会维持平稳，如欲出现较大的反弹幅度，首先应将回调作为反弹的起点，由于基本面稳健，没有大的波动，我们认为盘面走势更多会参考主力资金的动向，但从中线投资角度看仍存上涨希望。