“一玻(纤)未平 一玻(璃)又起”

近期玻璃价格一路上涨，相关上市公司业绩表现突出，长江建材团队特邀玻璃行业专家对此进行解读，专家核心观点如下： 需求拉涨价格，产量持平库存减少。此轮玻璃上涨周期始于2015年下半年，2016年Q1销售淡季影响下有所回落，进入4月份后基本呈单边上涨趋势。数据来看，截至7月底在产产能同比增长1％，价格同比增长15％，库存同比下降7％。价格上涨主要原因为：1)2015年下半年以来房地产需求回暖拉动需求增加，历史数据表明玻璃行业与房地产呈正相关关系，大部分玻璃为建筑性玻璃，一方面房地产竣工面积增加；另一方面单位面积玻璃消费系数提升(建筑玻璃总量/竣工面积)，从过去的0.2提升至目前的1.5；2)出口受人民币汇率影响呈增长趋势；3)玻璃行业类似钢铁行业有贸易商，2014年以后行业激烈竞争下大部分贸易商库存较低。 需求持续叠加弱复产支撑价格进一步上涨。需求来看，短期内地产、汽车和出口等需求大概率持续，再加上下半年为玻璃消费的传统旺季，需求绝对量较上半年将增加。供给来看，行业盈利改善下复产在加快，但受制于环保压力，短期内冷修复产、新增产能投放不会那么快(必须满足环保要求才能重新点火投产)。目前产能12.5亿重量箱，产能利用率71.2％，剔除僵尸企业后产能利用率为86.2％，预计下半年最多有2000-3000万重量箱的复产情况。总体判断，2016年上半年平板玻璃产量3.84亿重量箱，同比增长1.0％，根据目前在产和投产的生产情况，估算全年产量7.8亿重量箱，同比增加5.6％。成本来看，山东潍坊事故致使北方地区纯碱供应紧张的局面已缓解，价格回归低位水平，燃料价格尤其是天然气也有所下降，预计2016年生产成本要低于去年平均水平。 结论：下半年价格有望继续上涨。行业正处于新一轮周期的上升时期，预计下半年再涨80元是大概率(相当于每重箱上涨4元)，目前全国玻璃平均价格1265元，下半年旺季时候有希望到达 1350。若考虑下半年行业复产速度加快，可能明年一季度或者上半年将出现拐点。